T/R 组件：相控阵雷达核心部件，军民两用发展空间巨大

发布时间：

2024-04-23

主要逻辑行业分析的重点：上游晶圆和代工的成本变化、我国国防军费开支和采购信息、相控阵雷达在各类型装备的渗透情况、卫星互联网和5G 小基站的发展情况。行业内优选公司的标准：资质和技术、布局专利数、市场份额占比、盈利能力。财务指标：营收规模和增速、净利润规模…

主要逻辑

行业分析的重点：上游晶圆和代工的成本变化、我国国防军费开支和采购信息、相控阵雷达在各类型装备的渗透情况、卫星互联网和5G 小基站的发展情况。

行业内优选公司的标准：资质和技术、布局专利数、市场份额占比、盈利能力。

财务指标：营收规模和增速、净利润规模和增速、毛利率、估值水平 PE、PS （市盈率、市销率）。

行业最新动态及影响：

相控阵雷达相比传统机械式雷达具有优秀的适应能力、抗干扰性、灵活性及功能多样性等优点。近年来有源相控阵雷达逐步成为主流技术路线。根据 Forecast International 数据，2010-2019 年全球有源相控阵雷达生产总数占比全部雷达生产 14.2%份额，总销售额达到 131 亿，总占比 26%，替代空间巨大。

T/R 组件是相控阵雷达核心部件。相控阵雷达的探测能力与 T/R 组件的阵列单元密度相关，相控阵 T/R 组件可以占整个雷达成本的 60%左右。因此T/R 组件作为相控阵雷达和天线分系统的核心利润环节，将直接受益我国军用相控阵雷达的渗透和民用卫星互联网和小基站等领域的拓展。

相控阵T/R 组件行业拥有较高的资质与技术壁垒、同时军用领域对 T/R 组件的产品性能和技术要求较高。国内相关的企业较为稀缺。近两年行业发展势头良好，公司积极上市，短期随着军工题材炒作均有不错的涨幅。长期看实际业务相关度比较高、后续业绩成长性较好的公司主要有国博电子、铖昌科技、新劲刚等。

如何选股

相控阵T/R组件行业拥有较高的资质与技术壁垒、同时军用领域对T/R组件的产品性能和技术要求较高。国内相关的企业较为稀缺。

近两年行业发展势头良好，公司积极上市， T/R 组件主题相关的上市企业主要包括国博电子、雷电微力、天箭科技、亚光科技、铖昌科技、和而泰（铖昌科技母公司）、新劲刚、臻镭科技、霍莱沃、盛路通信等。短期随着军工题材炒作均有不错的涨幅。

长期基本面来看其中实际业务相关度比较高、后续业绩成长性较好的公司主要有：

国博电子：整合中国电科五十五所微系统事业部有源相控阵 T/R 组件业务，在有源相控阵 T/R 组件领域处于行业领先位置。主流产品覆盖 X、Ku、Ka 等频段，长期为陆、海、空、天等各型弹载、机载装备配套大量关键产品。其技术和资质壁垒非常高。

铖昌科技：多年积累聚焦 T/R 组件中的相控阵 T/R 芯片，星载相控阵 T/R 芯片系列产品已达到了国际先进水平，是为数不多掌握核心技术的民营企业。目前已拥有可覆盖 L 波段至 W 波段的各类相控阵 T/R 芯片产品。基于在星载相控阵雷达领域的技术积累，公司积极向民用领域拓展，目前产品已批量列装至地面、车载、舰载相控阵雷达等领域。

新劲刚：公司宽普科技深耕于射频微波领域，是国内特殊应用射频微波功放领域的领先企业。研发生产 T/R 组件多年，与中国科学院微电子研究所、西安电子科技大学等高校及科研院所建立了良好的产学研合作机制，技术优势明显。

和而泰(目标价：23.79)：子公司铖昌科技在深交所上市。和而泰持股 62.97%，上市后铖昌科技的资金实力及投融资能力将大幅增强，更好支撑相控阵芯片业务的研发和市场拓展，进一步强化行业竞争力。主营业务利空出尽，下半年经营将持续改善。车用控制器业务发展如火如荼，公司在汽车控制器领域与博格华纳、尼得科等传统 Tier 1 合作设计开发，并与比亚迪、蔚来、小鹏和理想等整车厂的合作取得了实质性进展，座椅控制、HOD 、车灯控制和充电桩等项目进入试产或量产阶段。